做聪明的投资者：跟格雷厄姆学价值投资

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序言

对于投资者来说，过去10年充满艰辛和收获：首先是2000~ 2002年间网络泡沫的崩溃，紧接着是2007~2008年间全球股市的暴跌。不管他们的投资理念如何，几乎所有的投资者都难逃此劫。以保守和沉着著称的价值投资者也受到了这场风暴的影响。

在发现持有的股票迅速反弹前，价值投资者或许曾质疑价值投资的原则在当今是否还适用。

在21世纪头几年的大牛市中，巴菲特以价值投资原则进行经营的控股公司伯克希尔·哈撒韦公司，并不是股市上的佼佼者，只有忠实的老股东们把它视为宠儿。每年，超过3万名热情洋溢的追随者参加公司年会，这是对巴菲特巨大的鼓励，最终证明他们成功了。这个有着45年历史的公司在2009年再创佳绩，公司净值增长了218亿美元，每股账面价值上升。

另一位价值投资者塞思·卡拉曼，在没有使用杠杆和卖空的情况下，长期以来的业绩仍然超过市场水平。在过去25年里，他的公司波士顿私人投资合伙企业行为分析集团每年的复利收益率达20，位居阿尔法对冲基金排行榜的第49位。在后面的篇幅中，我们将会提及这些内容，还会谈及更多在艰难的市场条件下保存本金或获得成功的价值投资者。

在瞬息万变的形势下，我们应该经常审视自己的想法是否依然正确。过去10年发生的市场崩溃以及每个投资者所遭遇的困惑和挫败，让我们有机会重新学习本杰明·格雷厄姆的价值投资原则，学会如何运用这些原则面对新的挑战。